互联网时代，数据资产正被各巨头当做核心机密来对待。核心原因是，企业通过运用这些数据资产，攫取了难以想象的利润。

特别是数据资产在消费信贷领域的运用，在颠覆传统征信方式的同时，也为这些“数据巨头”们带来了不弱于主业的利润水平。

看看花呗、借呗之于阿里，白条、金条之于京东，微粒贷之于腾讯，等等，无一不彰显出数据的变现能力不亚于任何资产。

然而，也不是所有的企业都有上述巨头们的掘金能力。“赚钱是讲究天赋的”，这句话还是有一定的道理的。

这不，国内上市的这家POS机龙头就是最好的“反面教材”——坐拥200万商户交易数据的情况下，旗下消费金融业务展业4年，也只是交出了累计净利仅5000万元，在贷余额不足40亿元的成绩单。

典型的“起了个大早，却赶了个晚集”。

坐拥商户200万+，你却给我看这个

新大陆数字科技股份有限公司（000997.SZ）是一家在注册地在福建的老牌上市企业，自2000年登陆深圳证券证券交易所主板市场以来，已在大A股市场上市20余载，可谓是不折不扣的资本市场老兵。

公司从POS机终端起家，通过横向的业务扩张及纵向的产业整合，至今已经发展成为涵盖支付终端、系统平台、基础设施信息化等软件+硬件相融合数字化服务商。

根据其2020年半年报最新数据显示，凭借硬件终端支付设备及软件PASS平台这一特色服务，其2020年度内服务商户达到215万户，其中50%左右的商户是交易流水在10-50万元的小微企业或者个体工商户，行业85%主要集中在零售业、餐饮娱乐、居民与商务服务等小额、多频行业。

集中多频的交易，帮助该公司其累计了大量商户日常交易数据。

看着互联网巨头们运用数据进军金融变现，新大陆也于2016年进军消费金融领域，成立广州市网商小额贷款有限责任公司（以下称“网商小贷”）。

然而，或许是缺少互联网基因，或许是缺少懂行的运营人才，网商小贷并没有交出让人眼前一亮的成绩单。

截至2020年Q3季度末，展业4年以来，其也仅仅是累计发放贷款过100亿元，管理信贷余额30亿元，其中表内信贷余额17亿元，而上述贷款交易量的80%以上是在2019年及2020年至今完成的。

如果进一步分析会发现，在2019年之前，已经展业2年有余的网商小贷也仅仅发放了不足20亿元的贷款.

在当时消费金融火热的情况下，这个成绩单不说与持牌消金机构相形见绌，即使与非头部的网贷平台相比，也是不忍直视。

成也资金，败也资金

究其原因，无非是两个字——缺钱。

梳理其公告信息后发现，网商小贷发放贷款的资金来源，主要经历了以下三个阶段：

阶段一：依靠消金渠道，可能是同为福建企业的原因，网商小贷从成立初期就与兴业消费金融达成了战略合作的关系，展业资金自然也是与兴业消费金融合作，根据2016年年报数据显示，2016年展业初期网商小贷与兴业消费金融合作发放贷款0.25亿元。

当然除了兴业消费金融之外，海尔消费金融也与其一直保持着业务合作。

阶段二：除此之外，信托这一渠道，也是网商小贷资金的主要来源。

大体思路，网商小贷母公司利用自有资金参与到信托计划当中，以认购信托计划的劣后或者是优先份额，将新大陆自有资金参与到网商小贷这一放款主体当中。

此外，应收账款保理，也是其获取资金的主要手段。

操作流程是，网商小贷将其发放贷款的债权，以一定的折扣率质押给到信托公司，这样提前获取资金用于放贷。

这样的操作方式与蚂蚁用ABS的实质是一样的，只不过蚂蚁是公开的方式，而网商小贷的是非公开的方式。

阶段三：随着监管严查信托机构资金在消费金融领域的投入，还有助贷概念的兴起，网商小贷资金也发生了变化。

翻看其2019年年报及2020年半年报不难发现，2019年年报中披露还有2亿元资金参与到了信托计划中，而2020年已不见踪影。

目前，其主要以助贷为主，合作机构除了海尔消费金融等持牌消金外，还有诸如富民银行等城商行。

另外，新大陆目前还持有海峡银行1.09%的股份，也不排除旗下网商小贷与海峡银行有业务关系的往来。

而无论采用了上述那种方式，都不可避免的受以下几个资金限制的影响：

一是网贷新规所规定的5倍杠杆的限制——

1、经营网络小额贷款业务的小额贷款公司通过银行借款、股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；

2、通过发行债券、资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。

而网商小贷在2018年才完成增资将注册资本提至5亿元，2019年的所有这权益也才仅仅5.3亿元。

这样算下来，其表内信贷余额规模最高也就能做到25亿元左右，对比其2019年表内管理的信贷余额数据22.19亿元，无疑是始终踩着红线的。

二是担保资金严重依赖母公司新大陆的补给。

对于助贷部分业务，行业的大部分玩法还是由引流方对预估的坏账进行担保，这就需要引入所谓第三方担保公司。

然而，目前市场主流玩家一般都会自己成立一家保理公司，以便对助贷模式下的坏账进行担保。